2026年7月31日，亞洲貴金屬市場出現罕見背離：國際現貨黃金因美元走強及聯準會利率決議前的觀望情緒而小幅回落至每盎司2,365美元附近，但越南國內SJC金條價格卻逆勢大漲，每兩報價升至8,250萬越南盾，對國際金價的溢價幅度飆升至每兩220萬越南盾，創下1990年代有紀錄以來的歷史新高。此現象引發市場高度關注——是什麼力量在推動越南本地金價與國際市場脫鉤？
溢價高企的三大推手
根據越南西貢珠寶公司（SJC）最新報價，今日SJC金條買入價為8,150萬越南盾/兩，賣出價為8,250萬越南盾/兩，較昨日收盤上漲約1.2%。與此相對，國際倫敦金現貨價格在亞洲時段卻下跌0.3%，報每盎司2,364.8美元。換算後，越南本地金價較國際基準價格溢價約2.8%，遠高於過去五年平均0.5%至1%的區間。
越南盾貶值預期升溫
越南國家銀行（SBV）今日公佈的中間價為1美元兌25,780越南盾，較年初貶值約3.5%。隨着美聯儲維持高利率、美元指數走強，市場對越南盾進一步貶值的擔憂加劇。本地投資者為了對沖匯率風險，紛紛將資金轉向黃金，推升以越南盾計價的金價。外匯交易員指出，離岸市場越南盾遠期匯率已隱含未來一年再貶值2%至3%的預期，這使黃金作為「最後避風港」的吸引力大增。
國內黃金供需嚴重失衡
越南是全球黃金消費大國之一，但國內黃金產量極低，幾乎完全依賴進口。然而，由於國家外匯儲備有限，越南國家銀行近年來嚴格控制黃金進口配額，導致合法供應無法滿足市場需求。與此同時，隨着經濟成長和富人階層擴大，民間對金條、金飾的剛性需求持續攀升。世界黃金協會數據顯示，2026年第二季度越南黃金需求同比增長18%，而供應量僅增長5%，供需缺口不斷擴大。
避險情緒蔓延
近期東南亞地緣政治緊張局勢升溫，加上全球貿易不確定性增加，投資者避險情緒明顯增強。在越南，房地產市場低迷、股市波動加劇，黃金再度成為資金「安全港」。越南最大的金飾零售商Phú Nhuận Jewelry（PNJ）表示，7月最後一週的黃金銷售量較前月暴增40%，多數客戶選擇直接購買實體金條，而非金飾。
溢價套利與監管風險
越南金價與國際金價的巨大溢價，引發了市場對跨市套利的關注。理論上，投資者可通過在國際市場買入黃金、再以本地價格賣出獲取無風險利潤。但實際上，越南嚴格的黃金進口管制、外匯限制以及繁瑣的稅務程序，使得套利操作幾乎不可能實現。相反，部分地下渠道的黃金走私活動可能因價差擴大而增加，這將加大監管難度。
值得注意的是，越南國家銀行過去曾多次警告不要參與非官方黃金交易，並採取措施抑制金價過度波動。分析師擔心，若溢價持續走闊，政府可能被迫放寬進口限制或干預市場，但這在短期內難以發生。因此，溢價可能在一段時間內維持高位，直到宏觀環境變化或政策調整。
白銀市場同步受關注
與黃金的高溢價相對，國際白銀價格今日表現相對平穩，現貨白銀報每盎司31.20美元，微漲0.2%。金銀比維持在約75.8，較7月初的80有所回落，顯示白銀近期漲勢略強於黃金。越南國內白銀零售價格未出現類似黃金的劇烈波動，但隨着黃金價格飆升，部分投資者開始將目光轉向性價比更高的白銀，認為其可能成為下一輪貴金屬行情的主角。
後市展望與投資策略
對於國際金價，市場目光聚焦於下週美聯儲議息會議。若聯準會暗示暫停升息或釋放鴿派信號，美元可能走弱，金價有望重新挑戰2,400美元關口；反之，金價或回測2,300美元支撐。但對於越南本地投資者而言，匯率因素和本地供需短期內將主導金價走勢，溢價短期難以明顯收斂。
- 短線操作者：關注國際金價2,350美元支撐位及越南SJC金價8,200萬越南盾心理關口，嚴格設定止損。
- 中長線投資者：考慮分批建倉黃金ETF（如越南基金公司發行的黃金基金）或國際白銀ETF，分散匯率風險。
- 避險需求者：建議通過正規銀行管道購買SJC金條，避免地下交易合約糾紛，同時留意越南央行可能的政策變動。
結語
越南金價溢價創新高，是匯率動盪、供給約束與避險情緒交織的結果。此現象不僅反映越南金融市場的深層結構問題，也凸顯了亞洲新興市場在全球貨幣寬鬆週期中的獨特脆弱性。對於關注東南亞市場的投資者而言，越南黃金市場的動態已成為觀察區域資本流向的重要風向標。未來，隨着全球利率路徑日漸清晰，金銀市場勢必迎來新一輪定價，而亞洲各國的政策回應將是關鍵變數。
（越資環球資本研究院 綜合外電報導）
