2026年7月28日，國際金銀市場呈現明顯分化格局。現貨黃金在亞洲時段持穩於每盎司2,850美元附近，距離本月稍早創下的歷史高點2,880美元僅一步之遙；而白銀則在每盎司34.5美元附近徘徊，較上月高點回落逾5%。分析人士指出，避險情緒與工業需求前景的分歧，正主導兩大貴金屬的走勢。
避險情緒升溫 黃金再獲青睞
近期全球地緣政治緊張局勢再度升溫，中東局勢持續發酵，加上歐美貿易摩擦可能升級，資金大舉流入避險資產。世界黃金協會最新數據顯示，截至7月27日，全球黃金ETF持倉量連續第三週淨流入，累計增加約42噸，創年內最長連增紀錄。
「市場對經濟衰退的擔憂正在加劇。」倫敦研究機構Metals Focus分析師Mark Turner表示，「儘管美聯儲在7月會議後維持利率不變，但點陣圖顯示2027年降息預期升溫，這為無息資產黃金提供了支撐。」與此同時，美元指數從近期高點102.5回落至101.8，進一步提振金價。
白銀工業需求放緩 拖累漲勢
與黃金不同，白銀的工業屬性使其承受更大壓力。中國國家統計局7月27日公布的數據顯示，6月規模以上工業企業利潤同比下降1.2%，爲連續第三個月下滑，其中光伏、電子等白銀主要消費行業需求明顯減弱。此外，全球製造業PMI連續四個月處於榮枯線下方，進一步打擊白銀工業前景。
白銀研究所（Silver Institute）在7月中旬發布的報告中，將2026年全球白銀工業需求增速預測從4.5%下調至2.8%，主要因光伏銀漿需求增速放緩以及汽車工業電子化進程不及預期。
「白銀的雙重屬性導致其走勢更加複雜。」法興銀行大宗商品分析師David Li指出，「避險情緒雖能提振白銀，但工業需求的持續疲軟形成天花板，短期內銀價恐難突破35美元關口。」
金銀比攀升 或預示市場風險偏好轉變
值得關注的是，金銀比（黃金價格/白銀價格）已從7月初的80.5攀升至當前的82.6，逼近年內高位。歷史經驗顯示，金銀比顯著上升往往預示市場避險情緒主導，風險資產面臨調整壓力。
「金銀比上升，一方面反映避險資金集中湧入黃金，另一方面也顯示資金從白銀等工業屬性較強的貴金屬撤離。」澳新銀行資深策略師Suki Cooper表示，「若金銀比持續高於85，可能觸發白銀的逢低買盤，但前提是宏觀環境出現改善。」
後市展望：關注央行動向與庫存數據
展望後市，市場密切關注美聯儲9月會議是否釋放更明確的降息信號，以及歐洲央行是否跟進寬鬆。美元若進一步走弱，將爲黃金提供上行動力。白銀方面，倫敦金銀市場協會（LBMA）將於7月31日公佈最新白銀庫存數據，若庫存出現下降，可能短期提振銀價。
知名對沖基金經理Paul Tudor Jones近期表示，他看好黃金作爲2026年下半年最佳避險資產，並小幅增加白銀配置作爲對衝。他認爲，「通脹黏性與增長放緩的組合，將使實物資產長期受益。」
截至北京時間7月28日16:00，現貨黃金報2,851.3美元/盎司，日內微跌0.1%；現貨白銀報34.52美元/盎司，下跌0.4%。上海黃金交易所Au99.99合約收報614.5元/克，白銀Ag(T+D)合約收報8,520元/千克。
機構觀點匯總
- 高盛：維持年底黃金目標價3,000美元，但提示白銀需等待工業需求復甦信號。
- 摩根大通：建議在2,800美元下方逢低買入黃金，白銀中性評級，區間32-36美元。
- 瑞士信貸：金銀比可能升至90後反轉，屆時白銀將具備長期配置價值。
整體而言，金銀分化格局短期難以改變，投資者需根據自身風險偏好配置，並密切關注宏觀經濟數據及央行政策動向。
